國產(chǎn)算力“王炸”重組！海光信息反向合并大股東中科曙光，芯片航母起航？

突發(fā)！兩大科技巨頭“合體”

5月25日晚，中國科技圈被一則公告“炸開了鍋”——科創(chuàng)板芯片龍頭海光信息（688041.SH）宣布，擬通過換股方式吸收合并大股東中科曙光（603019.SH）。合并后，新公司市值預計超4000億元，成為A股科技板塊新“巨無霸”

更戲劇性的是，中科曙光本是海光信息的第一大股東，持股比例高達27.96%。如今卻被“子公司”反向合并，上演了一場“兒子吞并老子”的資本大戲。這種反向吸收模式，在國內(nèi)科技企業(yè)并購中極為罕見，為何雙方要如此操作？這場合并又將如何改寫國產(chǎn)算力版圖？

一場“蓄謀已久”的產(chǎn)業(yè)鏈聯(lián)姻

表面看，這場合并是資本市場的“蛇吞象”，實則是兩家企業(yè)多年合作后的必然選擇。

技術互補：從“芯”到“云”全打通

海光信息主攻芯片設計，其x86架構(gòu)CPU和DCU（AI加速芯片）在國產(chǎn)替代中占據(jù)重要地位。中科曙光則是服務器、超算領域的“國家隊”，客戶覆蓋政務、金融等核心領域。合并后，雙方將形成“芯片設計→服務器制造→算力服務”的全鏈條閉環(huán)

市場綁定：關聯(lián)交易三年超90億

過去三年，雙方關聯(lián)交易金額累計超90億元。僅2024年，中科曙光采購海光芯片的金額就達36.89億元，占后者收入的40%9。合并后，海光芯片可直接適配曙光服務器，解決兼容性問題；曙光也能鎖定芯片供應，降低“卡脖子”風險

政策東風：重組新規(guī)首單案例

此次合并是《上市公司重大資產(chǎn)重組管理辦法》修訂后的首例上市公司間吸收合并，新規(guī)簡化審核流程，鼓勵產(chǎn)業(yè)鏈整合。政策綠燈下，合并進程或?qū)⒓铀?/span>

合并的深層邏輯：中美博弈下的生死突圍

這場合并絕非簡單的商業(yè)操作，而是國產(chǎn)算力在外部壓力下的絕地反擊。

中科曙光的“斷芯之痛”

2019年，中科曙光被美國列入實體清單，服務器業(yè)務因依賴進口芯片遭受重創(chuàng)。2024年，其營收同比下滑8.4%，國產(chǎn)化替代迫在眉睫

海光信息的“生態(tài)焦慮”

盡管海光憑借AMD授權(quán)在x86生態(tài)中站穩(wěn)腳跟，但美國持續(xù)收緊技術出口管制，使其面臨斷供風險。合并曙光后，海光芯片可通過曙光的行業(yè)渠道快速鋪開，構(gòu)建自主生態(tài)

國際對標的“硬剛模式”

全球算力巨頭早已走向垂直整合：英特爾綁定戴爾，英偉達收購ARM，AMD吞并賽靈思。海光與曙光的合并，正是對標這種“芯片+系統(tǒng)”的全鏈條模式，試圖打破國際壟斷

合并后的想象空間：國產(chǎn)算力能否彎道超車？

若整合順利，新公司或?qū)⒊蔀閲a(chǎn)算力的“超級航母”，但挑戰(zhàn)同樣不容忽視。

利好：國產(chǎn)替代加速

市場份額飆升：合并后，國產(chǎn)服務器芯片市占率或從30%躍升至50%，直接挑戰(zhàn)華為、浪潮

成本大降：芯片研發(fā)費用可被更多服務器分攤，預計節(jié)省超20%研發(fā)成本

生態(tài)破局：政務、金融等領域客戶以往不敢用國產(chǎn)芯片，如今“芯片+服務器+軟件”全套國產(chǎn)，采購風險大幅降低

隱憂：1+1能否真的大于2？

估值懸殊：海光市盈率164倍，曙光僅47倍，換股比例恐引發(fā)股東爭議

技術路線博弈：曙光此前與龍芯等廠商合作，合并后如何平衡不同架構(gòu)芯片？

管理難題：海光偏重研發(fā)，曙光擅長規(guī)?；\營，文化融合成關鍵

行業(yè)震動：半導體并購潮要來了？

這已是今年半導體行業(yè)第11起并購。滬硅產(chǎn)業(yè)、聞泰科技等龍頭紛紛出手，政策與市場雙驅(qū)動下，行業(yè)整合加速

政策層面：新“國九條”明確支持頭部企業(yè)并購重組，科創(chuàng)板簡化審核流程，更多“強鏈補鏈”式合并或?qū)⒂楷F(xiàn)

市場層面：IPO放緩倒逼企業(yè)通過并購退出，行業(yè)復蘇也為并購提供資金支持

結(jié)語：一場不能輸?shù)膽?zhàn)役

這場合并，既是兩家企業(yè)的自救，更是國產(chǎn)算力的背水一戰(zhàn)。若成功，中國將首次擁有覆蓋芯片、服務器、算力服務的全鏈條巨頭，在全球科技博弈中多一張王牌；若失敗，則可能暴露國產(chǎn)替代的深層短板。

“芯片戰(zhàn)爭沒有退路?！币晃恍袠I(yè)分析師直言，“合并不是終點，而是新戰(zhàn)役的開始?！?/span>

（完）