面對近500億的不良資產(chǎn)轉(zhuǎn)讓公告，渤海銀行的項目負(fù)責(zé)人顯得很平靜，“這筆交易能有效釋放我們的資本空間，為明年業(yè)務(wù)做準(zhǔn)備?！?/span>
“經(jīng)濟下行期才是展現(xiàn)個人實力，人與人拉開差距的時候?！币晃粡氖虏涣假Y產(chǎn)處置多年的資深經(jīng)紀(jì)人這樣說。在他身后，是堆積如山的項目文件，記錄著中國金融機構(gòu)正在加速出清的不良資產(chǎn)。
過去一年，銀行機構(gòu)紛紛通過掛牌轉(zhuǎn)讓、打包出售等方式加速清理長期沉淀的疑難不良債權(quán)。從地方農(nóng)商行到股份制銀行，再到部分消費金融公司，不良資產(chǎn)處置市場異常活躍。
市場現(xiàn)狀
不良資產(chǎn)處置“大年”持續(xù)
國家金融監(jiān)管總局統(tǒng)計顯示，2024年僅銀行處置的不良資產(chǎn)就超過3萬億元。這一數(shù)字已經(jīng)創(chuàng)下歷史新高。
中國東方資產(chǎn)管理股份有限公司近日發(fā)布的《中國金融不良資產(chǎn)市場調(diào)查報告》指出，2025年不良資產(chǎn)市場將呈現(xiàn)“總量穩(wěn)中有增、結(jié)構(gòu)持續(xù)調(diào)整”特征。
該報告是自2008年首發(fā)以來連續(xù)第十八年發(fā)布，對市場具有重要參考意義。
銀登中心發(fā)布的2024年四季度不良貸款轉(zhuǎn)讓業(yè)務(wù)數(shù)據(jù)顯示，不良貸款轉(zhuǎn)讓掛牌數(shù)量高達443單，刷新了自2021年有統(tǒng)計數(shù)據(jù)以來的單季最高紀(jì)錄。
轉(zhuǎn)讓掛牌金額（按未償本息口徑計算）也達到1234.8億元，同比增長56.7%。
區(qū)域表現(xiàn)
經(jīng)濟強二線市場崛起
從參與主體看，股份制商業(yè)銀行、消費金融公司、國有大型商業(yè)銀行和城市商業(yè)銀行等積極參與不良資產(chǎn)轉(zhuǎn)讓。
2024年全年，這些機構(gòu)未償本息成交規(guī)模分別達到了1125.4億元、414.4億元、352.5億元和296.8億元。
地方資產(chǎn)管理公司在市場中的角色日益重要。全年未償本息成交規(guī)模高達1639.5億元，遠超金融資產(chǎn)管理公司的618.5億元。
中國東方的調(diào)查報告顯示，在不良資產(chǎn)一級市場中小銀行資產(chǎn)包占比持續(xù)上升的背景下，地方資產(chǎn)管理公司市場份額占比上升趨勢逐步趨于穩(wěn)定。
地方國有企業(yè)的不良資產(chǎn)正成為地方資產(chǎn)管理公司重要的收購來源。
個人貸款
流拍與機遇并存
個人不良貸款轉(zhuǎn)讓市場特別活躍。南都灣財社記者梳理銀登網(wǎng)數(shù)據(jù)發(fā)現(xiàn)，僅上周以來，銀行、消金公司共發(fā)布個人不良貸款批量轉(zhuǎn)讓公告50余條。
其中，大量資產(chǎn)包為重新掛牌，表明這些資產(chǎn)包存在流拍現(xiàn)象。
浦發(fā)銀行的兩個轉(zhuǎn)讓項目在今年3月就曾掛牌，當(dāng)時競拍起始價分別為4034.27萬元、4506.22萬元。
近日重新掛牌時，起始價分別下調(diào)了561.88萬、572.51萬元。
博通咨詢金融行業(yè)首席分析師王蓬博分析，“市場已經(jīng)存在供需失衡的狀態(tài)，導(dǎo)致資產(chǎn)包價格越來越低，而銀行不良生成速度仍然在加快?！?/span>
銀登中心數(shù)據(jù)直觀展示了這一趨勢。一季度個人不良貸款轉(zhuǎn)讓的平均折扣率僅為4.1%，平均本金回收率為6.9%，雙雙“探底”。
專業(yè)視角
不良資產(chǎn)并非“負(fù)資產(chǎn)”
仲量聯(lián)行評估咨詢服務(wù)部中國區(qū)總監(jiān)熊建平指出，不良資產(chǎn)并非“負(fù)資產(chǎn)”，而可能是被市場低估的價值載體。
在不良資產(chǎn)價值挖掘與重塑過程中，應(yīng)拓寬不良資產(chǎn)的定義范疇，聚焦其中的“非負(fù)資產(chǎn)”。
“以企業(yè)經(jīng)營為例，如果企業(yè)因銷售回款緩慢、市場需求下降或管理不當(dāng)?shù)仍驅(qū)е沦Y金緊張，甚至陷入償付能力不足的困境，違約債務(wù)雖然成為不良資產(chǎn)，但在剝離債權(quán)債務(wù)關(guān)系后，底層資產(chǎn)仍具備投資價值。”熊建平解釋道。
宏富產(chǎn)業(yè)重組有限公司聯(lián)合創(chuàng)辦人黃科杰在4月份的2025觀點資本圓桌上分享了他的見解：“每一項不良資產(chǎn)都有其獨特性，很難按照固定框架做投資?！?/span>
黃科杰建議，對于周期性問題的項目，當(dāng)項目停產(chǎn)后重新運營時，需要投入大量資金，投資者可以用比較大的折扣價格去購買。
創(chuàng)新模式
不良資產(chǎn)基金蓄勢待發(fā)
面對傳統(tǒng)處置方式的局限性，市場正在不斷創(chuàng)新。不良資產(chǎn)基金與資產(chǎn)證券化等創(chuàng)新方式正迎來發(fā)展機遇。
熊建平表示，不良資產(chǎn)基金在國際上屬于成熟門類，如同“撲救基金”，時刻緊盯市場，捕捉投資機會。
“能否從一堆腐肉里發(fā)現(xiàn)價值，是衡量不良資產(chǎn)基金專業(yè)能力的關(guān)鍵。”他直言。
橡樹資本是這類機構(gòu)的代表，它先低價收購瀕臨破產(chǎn)公司的資產(chǎn)，重組后高價出售獲得回報，被稱為兇猛的“華爾街禿鷲”。
目前，國內(nèi)已有股權(quán)投資機構(gòu)涉足不良資產(chǎn)基金領(lǐng)域，探索“低點買入—改造增值—高價出售”的機會型投資模式，但整體仍處于起步階段。
大規(guī)模交易
釋放資本空間
今年下半年以來，中國銀行業(yè)進入了一個顯著的集中處置周期。部分機構(gòu)一次性掛牌的資產(chǎn)包規(guī)模已從幾十億擴展到百億乃至數(shù)百億量級。
10月18日，渤海銀行轉(zhuǎn)讓近500億元本金債權(quán)資產(chǎn)，疊加利息及罰息后總規(guī)模近700億元。
廣州農(nóng)商銀行也在10月份掛牌集中處置189億元信貸資產(chǎn)包。
該行在11月6日的公告中表示，計劃就前期公告的189億信貸資產(chǎn)處置方案尋求11月21日召開臨時股東大會批準(zhǔn)授權(quán)。
對單個銀行而言，大規(guī)模處置不良資產(chǎn)有明顯的短期與中長期正面效果。
多位銀行業(yè)內(nèi)人士表示，轉(zhuǎn)讓不良資產(chǎn)可直接降低銀行不良貸款率、準(zhǔn)備計提額，提升資產(chǎn)質(zhì)量，同時降低資本占用，為下一年新增貸款騰挪空間。
未來展望
逆周期中的機遇
熊建平觀察到，不良資產(chǎn)行業(yè)呈現(xiàn)顯著“逆周期收購、順周期出售”的特征。
“逆周期時，市場低迷，資產(chǎn)價格被低估，正是收購的絕佳時機；順周期階段，隨著宏觀經(jīng)濟回暖、市場信心恢復(fù)，企業(yè)經(jīng)營改善，資產(chǎn)價格回升，此時出售資產(chǎn)可實現(xiàn)價值的最大化?！彼M一步闡述。
在這種跨周期的套利和風(fēng)險對沖機制下，當(dāng)前市場環(huán)境已迎來逆周期收購的時間窗口。
家族辦公室等新興投資群體正逐步涌入不良資產(chǎn)投資領(lǐng)域。
中國東方的調(diào)查報告也證實了市場參與者的樂觀預(yù)期：資產(chǎn)管理公司受訪者普遍認(rèn)為，2024年不良資產(chǎn)處置難度已經(jīng)基本觸底。
處置周期延長趨勢開始呈現(xiàn)扭轉(zhuǎn)的跡象，平均處置回收率下滑趨勢趨于收斂。
不良資產(chǎn)市場的活躍，反映了中國經(jīng)濟的深層變革。一方面，銀行通過加速出清不良資產(chǎn)，輕裝上陣支持實體經(jīng)濟；另一方面，敏銳的投資者正在低迷的市場中尋找被低估的機會。
正如一位資深業(yè)內(nèi)人士所言，“在順周期中，大家都能賺錢，很難看出誰更有本事。而在逆周期中，真正的專業(yè)能力才會顯現(xiàn)出來?！?/span>
在這個看似充滿風(fēng)險的市場里，有人看到負(fù)擔(dān)，有人看到機遇——這或許就是經(jīng)濟下行期中最真實的寫照。
