萬科年內(nèi)第三筆債券如期兌付 輕資產(chǎn)轉(zhuǎn)型再落關(guān)鍵一子

2月18日，萬科宣布將全額兌付2月25日到期的20億元中期票據(jù)"22萬科MTN003"。這是萬科2025年以來完成的第三筆公開債償還——1月27日、2月16日到期的兩筆各30億元中期票據(jù)已如期兌付，1月還全額贖回了"20萬科02"公司債。三筆債券全部如期兌付，萬科的底氣來自哪里？

股東輸血+資產(chǎn)變現(xiàn)：償債資金雙管齊下  

深鐵集團2月10日提供的28億元股東借款，成為本次兌付的重要支撐。這已是深鐵半年內(nèi)第三次馳援，累計輸血超70億元。更值得關(guān)注的是，萬科正通過"賣重換輕"盤活資產(chǎn)：最新成立的16億元Pre-REIT基金，將廈門7724套保租房項目從重資產(chǎn)轉(zhuǎn)為輕資產(chǎn)運營，預(yù)計帶來正向現(xiàn)金流。  

險資巨頭為何集體站臺？  

新華保險、大家保險合計掏出近90%資金參與新基金，這背后是萬科運營能力的背書——廈門保租房項目一期開業(yè)即滿租，二期建成后將成為全國最大長租公寓。業(yè)內(nèi)人士直言，頭部險資的入場，既是看中3.5%的穩(wěn)定回報率，更是對萬科資產(chǎn)質(zhì)量的投票。  

從"蓋房子"到"管資產(chǎn)"的生死時速  

"現(xiàn)在比的是誰能更快轉(zhuǎn)型。"某券商分析師指出，萬科今年已通過REITs、大宗交易等方式回籠超百億資金。此次廈門項目轉(zhuǎn)型后，萬科仍負責(zé)運營收取管理費，這種"代建+代管"模式正在全國復(fù)制。有投資者算賬：若將10%自持物業(yè)轉(zhuǎn)為輕資產(chǎn)，可釋放上千億資金。  

市場更關(guān)注的是，這種轉(zhuǎn)型能否持續(xù)？目前萬科消費REITs擴募、住房租賃REITs推進都在提速。但房企轉(zhuǎn)型如同高空走鋼絲，既要維持開發(fā)業(yè)務(wù)現(xiàn)金流，又得培育新增長點。萬科的解題思路很明確：用時間換空間，把沉淀資產(chǎn)變成流動活水。  

眼下3月還有境外債到期大考，這場自救攻堅戰(zhàn)遠未結(jié)束。不過連續(xù)兌付的確穩(wěn)住了市場信心——消息公布后，萬科多只債券價格回升，有買家開始悄悄抄底。